非农前瞻：美国经济衰退“实锤”要来了 美联储却反而笑开花？

发布时间：2025-07-08 14:13:07 来源：挹彼注兹网 作者：热点

不过，实锤这可能反而正是非农反美联储最想看到的结果。美联储在7月加息75基点后，前瞻美联储主席鲍威尔已经强调，美国美联下次加息幅度将很大程度上取决于通胀和就业数据。经济

目前美国通胀仍然处于40年高点附近，衰退如果就业市场能够出现降温迹象，笑开薪资-通胀的实锤螺旋式影响也能有所减弱，美联储在9月大幅加息的非农反紧迫性也能有所减小。

“就业增长放缓对美联储官员来说应该是前瞻好消息。但劳动力市场状况需要进一步实质性放松，美国美联才能给薪资上涨降温，经济”牛津经济研究公司首席美国分析师Lydia Boussour说。衰退

就业总体放缓 但仍存一个X因素

由于经济衰退风险引发的笑开担忧，美国上个月的实锤招聘活动可能全面放缓，也推动就业增速放缓——这一点在零售行业上体现的最为明显。

美国6月CPI同比增长9.1%，高通胀迫使美国人在必需品上的消费开支提高，而对于其他零售商品的消费能力下降，导致沃尔玛等零售商生意惨淡、库存过剩。沃尔玛等零售商已经在近期发出盈利预警，这些零售商超的招聘活动预计收缩。

不过，在就业市场整体降温的同时，教育部门就业数据可能会成为一个干扰性的X因素。

每年7月恰逢暑假开始，美国教育行业雇员通常会在7月离职，导致这一行业就业人数出现季节性下降，因此政府部门通常会在其数据模型中剔除这一季节性因素。

但今年，由于新冠疫情影响，州政府教育部门并没有遵循这一季节性模式，这可能会干扰模型数据，导致政府统计的数据失真。

“通常情况下，往年的7月州政府和地方政府教育部门的就业人数会减少100万，” 穆迪资深分析师Ryan Sweet表示。“但今年可能不会出现这种情况，就业下降幅度低于正常水平，将导致季节性调整因素夸大调整后的数据。”

薪资增速预计见顶

经济衰退给就业市场带来的也不只是负面作用。

经济学家指出，随着生活成本的上升，一些退休人员和失业人员的再就业意愿可能增强，这在一定程度上增加了劳动力供应，使失业率稳定在疫情前的低点附近。

考虑到6月底美国共有1070万个职位空缺，以及每个失业者对应1.8个职位空缺，失业者求职的难度还不算太大。在这一因素影响下，经济学家预计今年剩余时间，美国的就业增长不会大幅减速。

此外，由于就业市场有所降温，薪资增速也有所放缓。市场预计平均时薪月率预计将上涨0.3%，与6月份的涨幅持平。时薪年率预计从6月的5.1%降至4.9%，为去年12月以来的最低水平。

高盛特别分析称，2021年和2022年初美国平均时薪强劲增长的背后，存在疫情相关的一次性因素，而这一因素在近几个月已经不起作用，因而近几个月的薪资增长幅度也在持续下滑，而从前瞻性指标来看，市场的薪资增长预期也已经开始放缓。

如果薪资增速如预期般降温，将有助于推动通胀增速缓慢降低。不过尽管薪资增长似乎已经见顶，但仍处于高位，不容忽视。

上周公布的数据显示，美国第二季度的薪资增长年率仍处于到2001年以来最高。

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