当前消费行情是超跌反弹 创金合信基金陈建军：更看好今年跌幅大、市值较小的标的

发布时间：2025-07-08 15:19:18 来源：挹彼注兹网 作者：时尚

近期，当前的标前期调整较多的消费行情信基消费行业有不错表现，显示疫情政策优化后，超跌 创对经济修复的反弹幅预期在抬升，投资者对消费的金合金陈建军较关注度大幅提升。消费板块行情是好今否具有持续性？哪些细分领域的投资机会更好？创金合信消费主题基金经理陈建军近期在接受采访时表示，新版防疫政策对线下消费场景的年跌恢复大有裨益，且对消费信心的市值恢复很有帮助，预计终端消费将逐渐弱复苏，当前的标短期因疫情被抑制的消费行情信基消费或也将回补，所以当下消费板块的超跌 创投资机会值得关注。她认为，反弹幅当前消费板块估值相对较低，金合金陈建军较伴随防疫政策的好今较大改善，当下有一定的年跌板块性行情，其中今年跌幅更大、市值较小的标的或表现更好。

1、持续表现低迷的消费近期有所反弹，请分析一下原因？反弹的持续性如何？

陈建军：最近的消费板块走势，我将之定性为超跌反弹，而不是消费行情起来，毕竟终端消费依然疲弱，但因为上周五出了新版防疫政策，相比此前边际上更科学更精准，比如减少隔离时间，反复强调不准一刀切的封控，不搞层层加码，新版政策执行下去，对线下消费场景的恢复大有裨益，我们可以预计终端消费将逐渐弱复苏，短期因疫情被抑制的消费或也将回补，这种实质利好将较好托住消费基本面不再恶化，但基本面的反转，我们认为还需要宏观经济的配合。

2、“双十一”已经开启，往往岁末年终都是消费的旺季，如何看待消费板块今年底明年初的投资机会？

陈建军：双十一消费数据乏善可陈，大家已有所耳闻。二级市场行情更看重同比增速，岁末年终的确是一年当中旺季，但每年都是旺季，如果今年消费旺季不及去年消费旺季，不仅不会出现预期的上涨，杀估值的概率反而很大。

但考虑到消费板块已经经历了近2年的回调，同比增速不及预期等利空大多都通过下跌释放了风险，板块当期估值较低，伴随防疫政策的较大改善，我们认为当下有一定的板块性行情。因为是贝塔行情，所以风格因子的权重比行业比较更重要，反弹行情中今年跌幅更大、市值较小的标的或表现更好。

3、不少投资者看准受疫情影响的大消费领域的反转机遇，不知道您如何看？

陈建军：站在当下角度，我不完全同意这个观点，因为整个2022年消费主线都是受疫情影响的困境反转，而这些板块的乐观预期已经反映在股价里，很多标的股价远远领先基本面反转了。当下我更好的板块是受疫情真实影响更小，但悲观预期已过度反映在股价里的标的，比如高端白酒、医美。

4、从更长周期看，您相对看好大消费领域哪些细分行业机会？

陈建军：从更长周期看，我更看好当前渗透率低，和人口结构变化趋势更匹配的细分消费领域，具体到投资标的，更看好在本行业内有极高的竞争力，可以更好转嫁成本、汇率等风险的标的，或者是能在行业低迷时逆势提升市场份额的标的。概括而言，我更看好消费医疗（包括医美）、宠物、高端白酒、品牌中药等。

5、当前消费行业的估值水平如何？

陈建军：静态看估值意义不大，核心还是要看成长性及宏观环境中的无风险利率水平，因为即使同时期消费各子板块的估值水平也相差很大。纵向比较角度看，当期静态估值已经来到了历史中等位置，尚不能说便宜，关键在于市场对未来的预期，也就是信心。

新版的防疫政策对消费信心的恢复是很有帮助的，所以在当前时点，我们还是可以较乐观地去预期明年的消费好于今年，也就是说当下消费板块的投资机会值得关注。

6、对于普通投资者来说，如何参与这一轮消费行情中？消费类基金是否是好选择？ 背后存在哪些风险？

陈建军：各类消费主题基金布局的板块差异较大，因为大消费本就是一个非常宽的范畴，人为限定投资范围也不可取。对基民来说，现在去布局消费，更多是看好受困疫情的消费未来有困境反转的机会，当下食品饮料、家电、日用等传统消费板块股价包含了较多的悲观预期，因而存在困境反转的投资机会，如果消费主题基金主要是布局这些板块的，我觉得是符合基民朋友们当下诉求的标的基金。

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