东吴证券：首予巨子生物买入评级 肌肤焕活未来可期

发布时间：2025-07-08 19:53:39 来源：挹彼注兹网 作者：知识

东吴证券发布研究报告称，东吴首予（02367）“买入”评级，证券预计2022-24年将实现归母净利润10/13.1/17.1亿元，首予同比增长21.2%/30.8%/30.3%。巨生级肌公司是物买我国重组胶原领域引领者，品牌力和产品力领先，入评未来拓展肌肤焕活可期。肤焕行业方面，可期重组胶原蛋白应用广阔，东吴专业护肤是证券重要方向。

行业方面，首予胶原蛋白类功效性护肤品具备差异化优势快速放量，巨生级肌医用敷料规范化整治下格局向好：（1）功效性护肤：胶原蛋白对于皮肤修复作用独特不可替代，物买龙头厂商有望形成差异化竞争优势，入评功效性护肤应用预计2022-27年增速CAGR为55%，肤焕快速放量；（2）医用敷料：2021年底以来加强对以“医用冷敷贴”等命名的Ⅰ类产品整治，利好合规化胶原蛋白医用敷料份额提升；（3）肌肤焕活：按照Ⅲ类医疗器械审批，行业高门槛，随着技术突破、产品丰富长期空间广阔。

公司方面，双重背书品牌力优异，享专业护肤高增长红利，肌肤焕活未来可期：（1）卓越产品力 品牌力：享专业护肤细分赛道高增红利，类人胶原蛋白敷料、类人胶原蛋白健肤喷雾等大单突出，公司兼具“由药到妆”和“一体化”优势，双重背书品牌力强劲。（2）研发力：以合成生物学技术为根基的研发平台，在研管线达100+，其中包括4种重组胶原蛋白肌肤焕活产品。（3）渠道拓展：加快拓展直销渠道，类似贝泰妮是由B到C的又一范例。（4）长期空间：该行预计至2027年公司零售额有望突破300亿元。

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